开山股份是国内的螺杆式空压机生产厂家,公司引进行业专家汤炎博士指导生产,使公司的产品设计能力和产品性能跃居国内地位。未来将有系列新产品投入批量生产,公司市场份额将有所增加。公司产品下游主要为工业领域,在当前宏观经济下行的大趋势下,未来下游需求有增速放缓的风险,明年公司业绩有可能受到影响。

     主要发现

    公司是国内的螺杆式空压机生产厂商。关键部件的研发技术处于国际水平。

    公司盈利能力较强,2008年至2010年营业收入年均复合增长率为49.8%,归属于母公司所有者净利润增长81.4%。毛利率从2008年的17.5%增长至2010年的23.4%,净利润率从2008年的8.5%增长至2010年的12.5%。

    公司研发团队效率较高,新产品储备丰富,明年将有多款产品实现批量生产。公司围绕螺杆机械,瞄准附加值较高的中产品,实现进口替代,毛利率还将有上升空间。

    公司完善的销售渠道体现了公司重要的竞争力。公司销售主要是通过经销商实现,通过一系列效果显著的管理手段,公司将销售渠道资源变成了促进业绩增长的一大利器。

    公司下游客户主要为机械制造、轻工等工业领域,在当前宏观经济下行的大趋势下,未来下游需求有增速放缓的风险,明年公司业绩有可能受到影响。考虑到新产品的推出有利于公司市场份额的获取,同时公司销售渠道管理有效,海外市场即将打开,预计明年业绩增速在30%左右,2011年全面摊薄每股收益2.31元,对应26倍市盈率,2012年每股收益2.52元,对应23.8倍市盈率。