产品节能+成本优势,民营螺杆空气压缩机制造龙头 http://www.51kaishan.com

螺杆空气压缩机行业将回归平稳增长。“十一五”期间,螺杆空压机行业年均增长24%,下游固定资产投资增速回落,给行业的增长带来很大的不确定性。我们认为行业将回归平稳增长,理由有二:1)节能减排政策下,节能产品的需求增加;2)基于效率和节能的相对优势,螺杆机对活塞机的替代将继续。预计未来5年,螺杆空压机行业增速为17%-20%。     核心竞争优势:节能环保+成本优势。由于实现了螺杆转子自制,未来相当长时期内,公司相对于国内竞争对手的成本优势难以被显著削弱;与国际竞争对手比较,人力成本的差异相当显著,同时公司产品性能达到国际水平,在外资占主导的市场已有所斩获。     节能新产品支撑螺杆空气压缩机业务稳定成长。公司传统业务受制于下游行业固定资产投资的回落,公司顺应节能减排形势,采用合同能源管理销售方式,将产品节能优势转化为竞争优势,不断推出节能新产品,打开市场,逐步实现进口替代。     螺杆冷媒压缩机业务2012年或有突破。凭借产品节能优势,中央空调用冷媒压缩及试用产品获得客户认可,预计明年将批量订货;同时,公司积极探索进入冷冻冷藏压缩机市场的途径。2012年公司在螺杆冷媒压缩机领域的推进步伐将加快。     和成都压缩机厂合作,开发煤层气压缩机。根据“二五”规划,煤层气产量目标为215亿至235亿立方米,较“十一五”增长一倍多。中石油规划产量40亿立方米,占1/5。成压是中石油系统石油天然气、煤层气压缩机的主要提供者,公司与其合作,将受益于煤层气产业的发展。     首次给予“增持”评级。预计公司2011-2013年EPS为2.12元,2.74元和3.37元,对应1月5日49.3元的收盘价,动态PE为22.25、18.13和14.6倍。公司2011-2013年EPS复合增速26%,高于制冷设备上市公司的均值,给予2012年20-22倍的PE,合理价值区间为54~60元。